К вопросу о влиянии финансовой глобализации на мировой денежный рынок

Номер журнала:

Краткая информация об авторе (ах): 

 

  • Понаморенко Владислав Евгеньевич – кандидат юридических наук, доцент, доцент кафедры «Денежно-кредитные  отношения и монетарная политика» Финансового университета при Правительстве Российской Федерации;
  • Илюхина Светлана Сергеевна – кандидат технических наук, доцент кафедры «Таможенное право и организация таможенного дела» Юридический институт Московского государственного университета путей сообщения (МИИТ)
Аннотация: 

В настоящей статье авторами рассматриваются некоторые аспекты влияния финансовой глобализации на мировой денежный рынок. Особое внимание уделяется международному валютному рынку: его истории, структуре, инструментам. Исследуя историю, авторы отмечают, что историю формирования мирового денежного рынка целесообразно рассматривать в контексте формирования современной валютной системы. Последняя прошла в своем развитии несколько этапов: 1. Парижская валютная система, 2. Генуэзская валютная система, 3. Бреттон-Вудская система, 4. Ямайская валютная система. Отдельно авторы сосредотачивают внимание на регулятивных институтах и правилах функционирования мирового денежного рынка. Авторы анализируют предпосылки, необходимые для формирования валютного рынка, анализируют особенности современного мирового валютного рынка. Авторы подчеркивают, что в качестве глобальных финансовых стандартов, оказывающих влияние на глобальный денежный рынок, следует назвать Базель III, Рекомендации ФАТФ, принципы КПРС-МОКЦБ, принципы ISSAI, МСФО, стандарты финансовой стабильности, стандарты регуляторной политики в финансовой сфере (ОЭСР), иные стандарты. В современной модели регулирования глобального денежного рынка важное место занимает противодействие легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма (ПОД/ФТ). В заключении авторы подчеркивает, что Банк России предупреждает, что предоставление российскими юридическими лицами услуг по обмену «виртуальных валют» на рубли и иностранную валюту, а также на товары (работы, услуги) будет рассматриваться как потенциальная вовлеченность в осуществление сомнительных операций в соответствии с законодательством о противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма.

Ключевые слова: 

финансовая глобализация, мировой денежный рынок, мировой валютный рынок, валютная система, РЕПО, СДР, международные финансовые организации, международные финансовые стандарты, ПОД/ФТ, криптовалюты.

DOI: 

10.17413/2015-3-19

     Денежный рынок - это система денежных отношений, банковских и специальных финансово-кредитных институтов, которые обеспечивают функционирование совокупности денежных ресурсов страны, их постоянное перемещение, распределение и перераспределение под воздействием взаимодействия законов спроса и предложения.

     В зависимости от назначения и уровня ликвидности финансовых активов различают два основных сегмента денежного рынка: рынок денег и рынок капиталов.

     В сегменте рынка денег, который еще называют монетарным рынком, продаются и покупаются денежные средства в виде краткосрочных ссуд (до одного года) и депозитных операций с целью обслуживания движения оборотных средств предприятий, банков, общественных организаций, населения и государства.

     В свою очередь структура рынка денег состоит из валютного рынка и рынка краткосрочных банковских кредитов, которые имеют развитую сеть специализированных финансово-кредитных институтов, деятельность которых обеспечивает взаимодействие спроса и предложения на деньги как специфический товар.

     Историю формирования мирового денежного рынка целесообразно рассматривать в контексте формирования современной валютной системы. Последняя прошла в своем развитии несколько этапов:

1.                Парижская валютная система сформировалась в XIX в. на базе золотого монометаллизма в форме золотомонетного стандарта. Юридически она была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое признало золото единственной формой мировых денег.

     Каждая валюта имела золотое содержание, в соответствии с которым устанавливались их золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото. Золото использовалось как общепризнанные мировые деньги.

     Сложился режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек.

2.                Генуэзская валютная система. После первой мировой войны был установлен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и ведущих валютах (доллар США и британский фунт стерлингов), конвертируемых в золото. Вторая мировая валютная система была оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г.

     Обмен валют на золото осуществлялся не только непосредственно в странах, где сохранился золотомонетный стандарт (США) или введен золотослитковый стандарт (Франция, Великобритания), но и косвенно через иностранные валюты (Германия и еще около 30 стран, где денежная система базировалась на золотодевизном стандарте).

     Под влиянием закона неравномерности развития в итоге первой мировой войны валютно-финансовый центр переместился из Западной Европы в США.

     В результате кризиса 30-х годов генуэзская валютная система утратила стабильность и была расчленена на валютные блоки. Основные валютные блоки - стерлинговый с 1931 г. и долларовый с 1933 г. - возникли после отмены золотого стандарта в Великобритании и США.

3.                Бреттон-Вудская система. Вторая мировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной системы. На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. была оформлена третья мировая валютная система.

     Под давлением США в рамках Бреттонвудской системы утвердился долларовый стандарт - мировая валютная система, основанная на господстве доллара. Доллар - единственная валюта, частично конвертируемая в золото, - стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютой интервенции и резервных активов.

     Устанавливался режим фиксированных валютных паритетов и курсов: курс валют мог отклоняться от паритета в узких пределах.

     Создан орган международного валютного регулирования – Международный валютный фонд.

4.                Ямайская валютная система. Кризис Бреттонвудской валютной системы породил необходимость смены валютной системы. Соглашение об этом стран - членов МВФ принято в Кингстоне (Ямайка) и ратифицированно в апреле 1978 г.

     Введен стандарт СДР вместо золотодевизного стандарта. Юридически завершена демонетизация золота: отменены его официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото. По Ямайскому соглашению золото не должно служить мерой стоимости и точкой отсчета валютных курсов. Странам предоставлено право выбора любого режима валютного курса.

     В настоящее время глобальный финансовый рынок структурно состоит из международного рынка денег и международного рынка капитала.

     Международный рынок денег — рынок краткосрочных (до года) ссудно-заемных операций, включая межбанковские кредиты и депозиты. Участники международного денежного рынка — центральные и коммерческие банки, валютные и фондовые биржи, брокерские фирмы, страховые и инвестиционные компании и фонды, внешнеторговые и производственные компании, международные валютно-кредитные и финансовые организации.  Инструментами международного денежного рынка выступают валюты, межбанковские депозиты и краткосрочные ценные бумаги (коммерческие и казначейские векселя, депозитные сертификаты). 

     Наиболее распространенная форма межбанковского кредитования — синдицированное кредитование, позволяющее заемщику получить значительные суммы, а кредиторам снизить кредитный риск долей в синдикате. Процентные ставки денежного рынка определяются на каждый инструмент, но в качестве ценового ориентира используются четыре ставки LIBOR на 1, 3, 6, 12 месяцев.

     Все большее значение на денежном рынке США, Европы и России обретают операции РЕПО.

     Операция РЕПО (англ. «repurchase agreement», «repo») представляет собой сделку, состоящую из двух частей: продажи и последующей покупки ценных бумаг через определенный срок по заранее установленной цене. Разница между ценой продажи и покупки составляет стоимость заимствований с помощью операции РЕПО. Механизм операций РЕПО подразумевает, что на срок предоставления денежных средств ценные бумаги, выступающие в качестве обеспечения, переходят в собственность к кредитору, что снижает кредитный риск по данному виду операций и упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств заемщиком.

     Международный опыт осуществления сделок РЕПО активно воспринимается российской банковской системой. В настоящее время операции РЕПО используются Банком России только с кредитными организациями для предоставления ликвидности. По первой части сделок Банк России выступает в качестве покупателя, а его контрагент — кредитная организация — в качестве продавца ценных бумаг, принимаемых в обеспечение. По второй части сделок Банком России производится обратная продажа ценных бумаг кредитной организации по установленной в момент заключения сделки цене. Операции РЕПО с Банком России проводятся на организованных торгах на Фондовой бирже ММВБ и Санкт-Петербургской валютной бирже, а также не на организованных торгах с использованием информационной системы Московской Биржи и информационной системы Bloomberg. В обеспечение по операциям РЕПО с Банком России принимаются ценные бумаги, которые входят в Ломбардный список ценных бумаг [3].

     Частью международного рынка денег является международный валютный рынок (Foreign exchange market) — рынок валютных сделок, основными институтами которого выступают банки и финансовые учреждения, связанные системами телекоммуникации и технического анализа (Reuters Dealing, Bloomberg, Dow Jones Telerate).

     В условиях демонетизации золота, произошедшего с переходом от Бреттон-Вудской к Ямайской валютной системе, на первый план вышли мировые деньги, то есть деньги, которые, выполняя функции интернациональной меры стоимости, международного платежного и резервного средства, обслуживают международные отношения.

     Особой категорией конвертируемой национальной валюты является резервная (ключевая) валюта, которая выполняет функции интернациональной меры стоимости, международного платежного и резервного средства. Она служит базой определения валютного курса для других стран, используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют, а также как «опорная» валюта, к которой привязываются другие денежные единицы. В рамках Ямайской валютной системы к резервным валютам относят доллар США, британский фунт стерлингов, японскую иену, евро, швейцарский франк.

     Предпосылками приобретения статуса резервной валюты являются:

     - господствующие позиции страны в мировом производстве, экспорте товаров и капиталов, в золотовалютных резервах;

     - развитая сеть кредитно-банковских учреждений за рубежом;

     - емкий рынок ссудных капиталов, либерализация валютных операций, свободная конвертируемость валюты.

     Особое место в современной валютной системе занимает международная счетная единица СДР - Special Drawing Rights  - специальные права заимствования. СДР - искусственное резервное и платёжное средство, эмитируемое Международным валютным фондом, имеющее только безналичную форму в виде записей на банковских счетах, не является валютой. Имеет ограниченную сферу применения, обращается только внутри МВФ. СДР используется как условный масштаб для соизмерения международных требований и обязательств, установления валютного паритета и курса, как международное платежное и резервное средство. СДР является корзиной, в которую входят четыре валюты – доллар США, евро, японская иена, британский фунт стерлингов.

     Валютный рынок — это наиболее ликвидный рынок, поскольку объектом купли-продажи на нем является высоколиквидный актив - иностранная валюта.

     Валютный рынок можно рассматривать с организационной и информационно-технической точек зрения.

     С организационной точки зрения валютные рынки представляют собой официальные финансовые центры, в которых осуществляются операции по купле-продаже валют и валютных ценностей на основе спроса и предложения участников торговли.

     С информационно-технической точки зрения валютный рынок есть определенная совокупность современных средств телекоммуникаций, связывающих между собой банки и биржи разных стран, осуществляю­щие валютные операции и обслуживающие международные расчеты.

     Среди важнейших функций валютного рынка выделяют:

     - своевременное осуществление международных расчетов;

     - регулирование валютных курсов;

     - диверсификацию валютных резервов;

     - страхование валютных рисков;

     - получение прибыли участниками валютного рынка в виде разни­цы курсов валют;

     - проведение валютной политики, направленной на государствен­ное регулирование национальной экономики, и согласованной поли­тики в рамках мирового хозяйства.

     Для формирования валютного рынка необходимо наличие следующих предпосылок:

     а) развитие международных экономических связей;

     б) создание мировой валютной системы, возлагающей на страны-участницы определенные обязательства по соблюдению ее принципов;

     в) широкое распространение кредитных средств международных расчетов;

     г) усиление концентрации и централизации банковского капитала, развитие корреспондентских отношений между банками разных стран, распространение практики ведения корреспондентских счетов в иностранной валюте;

     д) совершенствование средств связи - телеграфа, телефона, телекса, позволивших упростить контакты между валютными рынками и снизить риски;

     е) развитие информационных технологий, Интернета, скоростная передача сообщений о курсах валют, банках, состоянии их корреспондентских счетов, тенденциях в экономике и политике [2. С. 148].

     Развитие мирового валютного рынка обусловлено тремя основными факторами: возросшим объемом валютных операций в условиях глобализации экономики; расширением валютной либерализации по мере отмены валютных ограничений по текущим и финансовым счетам платежного баланса; совершенствованием банковских технологий.

     Современный мировой валютный рынок характеризуется следующими основными особенностями:

1. Глобализация валютного рынка на основе усиления интернационализации хозяйственных связей.

2. Операции совершаются непрерывно в течение суток попеременно во всех частях света.

3. Технологическое переоснащение валютных рынков с переходом на электронные системы - дилинговые (с 1981 г. по инициативе агентства «Рейтер») и брокерские (с 1990-х гг.).

4. На базе электронного соединения информационно-торговой системы ведущих банков сформировался глобальный межбанковский валютный рынок, отмежевавшийся от клиентского рынка (с торгово-промышленной клиентурой).

5. Мощный и ликвидный мировой валютный рынок нестабилен и крайне чувствителен к экономическим и политическим новостям [1. С. 299-300].

     Процессы, происходящие на международном валютном рынке, влияют на курс российского рубля, по отношению к которому Банк России использовал режим управляемого плавания, однако с 10 ноября 2014 года был осуществлен переход к свободному плаванию рубля.

     Данный переход обусловлен следующими факторами:

1)                выбором Банком России иного, нежели валютный курс, «якоря» денежно-кредитной политики – показателя инфляции, и перехода, таким образом, к инфляционному таргетированию;

2)                вступлением России в ВТО и связанной с этим переориентацией на иной набор инструментов поддержки отечественного экспорта, нежели использовавшийся до этого, включая отказ от политики валютного демпинга.

     Глобальный денежный рынок обслуживают: международные финансовые организации – МВФ, Всемирный банк, Группа Восьми, Группа Двадцати, Базельский комитет по банковскому надзору, Банк международных расчетов, Организация экономического сотрудничества и развития, Совет по финансовой стабильности; международные рейтинговые агентства (Moody`s Investors Services, Standard & Poor`s, Fitch); международные аудиторские фирмы (PricewaterhouseCoopers, Arthur Andersen, Ernst & Young, KPMG, Deloitte & Touсhe); Парижский и Лондонский клубы кредиторов; международные информационные системы (Reuters, Bloomberg, Dow Jones Telerate); международные платежные системы (VISA, Europay); международная телекоммуникационная система финансовых расчетов SWIFT; ведущие фондовые биржи мира.

     В качестве глобальных финансовых стандартов, оказывающих влияние на глобальный денежный рынок, следует назвать Базель III, Рекомендации ФАТФ, принципы КПРС-МОКЦБ, принципы ISSAI, МСФО, стандарты финансовой стабильности, стандарты регуляторной политики в финансовой сфере (ОЭСР), иные стандарты.

     В современной модели регулирования глобального денежного рынка важное место занимает противодействие легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма (ПОД/ФТ).  

     Режим ПОД/ФТ основывается на целом ряде международных соглашений, в частности, Международной конвенции о борьбе с финансированием терроризма (10 января 2000 г.), Резолюциях Совета Безопасности ООН (№1373 от 2001 г.) и др.

     В институциональном плане необходимо отметить, что в сфере ПОД/ФТ действует профильная организация – Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ), являющаяся межправительственной организацией. Членами ФАТФ являются 36 стран, однако в ее деятельности принимают участие свыше 180 стран в рамках глобальной сети Региональных групп по типу ФАТФ.

     В феврале 2012 года ФАТФ обновила существовавшие ранее 40+9 Рекомендаций, посвященных проблематике отмывания (легализации) преступных доходов (40 рекомендаций) и финансирования терроризма (9 специальных рекомендаций), одновременно распространив свой мандат на противодействие финансированию распространения оружия массового уничтожения (ФРОМУ).

     Новые Рекомендации направлены на противодействие новым угрозам, а также на решение приоритетных задач, таких как противодействие финансированию распространения оружия массового уничтожения, борьба с коррупцией и уклонением от уплаты налогов.

     Россия активно имплементирует положения новой редакции Рекомендаций ФАТФ, прежде всего в банковской системе. В рамках данного процесса в кредитных организациях вводится риск-ориентированный подход в целях ПОД/ФТ, совершенствуется организационная составляющая внутреннего контроля, разработаны правила внутреннего контроля в целях ПОД/ФТ [4].

     Таким образом, глобальный денежный рынок в последние десятилетия оказывает все большее воздействие на национальный рынок. Это касается эволюции форм и видов денег, принципов и направлений курсовой политики, заимствования организационных и правовых основ функционирования национальной денежной системы.

     Влияние современной финансовой глобализации на денежный рынок проявляется и в эволюционировании форм, видов денег и новых способов движения денег.

     Европейские ученые пишут о том, что сегодня предлагаются подлинно альтернативные новые формы денег, которые потенциально могли бы разрушить или даже заменить государственные деньги. Эволюция "глобального" и "местного жителя" подразумевает «денационализацию» или «детерриториализацию» денег. Выделяются две главных формы альтернативных денег: местные бартерные системы (exchange trading scheme/système d’échange local  - LETS/SEL) и местные валюты (прежде всего итакские часы и тайм-доллары в США).

     Отдельного внимание заслуживают новая разновидность денежных суррогатов – криптовалюты, к которым относят прежде всего «биткоин».

     Национальные банки государств по-разному реагируют на биткоин. Так, некоторые государства (США (1), Канада, Сингапур, Германия) легализуют обращение биткоина, другие (Россия, Финляндия) занимают осторожную позицию, предостерегая от использования этого инструмента, третьи (Китай, Таиланд) запрещают банкам работу с биткоинами. Биткоин признается в разных странах валютой (Сингапур), имуществом (США), товаром (Китай), сырьем (Финляндия), частными деньгами (Германия (2)).

     В Информации «Об использовании при совершении сделок «виртуальных валют», в частности, Биткойн» от 27 января 2014 года Банк России предостерегает граждан и юридических лиц, прежде всего кредитные организации и некредитные финансовые организации, от использования «виртуальных валют» для их обмена на товары (работы, услуги) или на денежные средства в рублях и в иностранной валюте. 

     Банк России предупреждает, что предоставление российскими юридическими лицами услуг по обмену «виртуальных валют» на рубли и иностранную валюту, а также на товары (работы, услуги) будет рассматриваться как потенциальная вовлеченность в осуществление сомнительных операций в соответствии с законодательством о противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма.

ПРИМЕЧАНИЯ

(1)  25 марта 2014 г. Служба внутренних доходов США выпустила «Руководство по налогообложению операций с Bitcoin и другими виртуальными валютами». Для целей уплаты федеральных налогов Биткоин признан имуществом.
(2) Министерство финансов ФРГ считает биткоины вариантом частных денег, которые могут быть использованы для «многосторонних клиринговых операций».

ЛИТЕРАТУРА: 
[1] Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник. М.: Финансы и статистика, 2007. 
[2] Крашенинников В.М. Валютное регулирование и валютный контроль: учебник. М.: Экономистъ, 2005. 
[3] Операции РЕПО Банка России // 2015, ЦБ РФ. URL: http://www.cbr.ru/dkp/print.aspx?file=standart_system/dkp_DOFR_repo.htm&...
[4] Понаморенко В.Е., Сорокин К.Г. Актуальные вопросы развития национальных систем противодействия легализации преступных доходов и финансирования терроризма в государствах-членах ЕврАзЭС: монография. М.: Юстицинформ, 2014.
Заголовок En: 

To the Question of Financial Globalization Impact on the World Monetary Market

Ключевые слова En: 

financial globalization, global money market, global foreign exchange market, monetary system, repo, SDR, international financial institutions, international financial standards, AML / CFT cryptocurrency.