О перспективах гармонизации монетарной политики государств-членов ЕАЭС

Номер журнала:

Краткая информация об авторе (ах): 

кандидат юридических наук, доцент, доцент кафедры «Денежно-кредитные  отношения и монетарная политика» Финансового университета при Правительстве Российской Федерации

Аннотация: 

Настоящая статья представляет собой анализ предпосылок гармонизации монетарной политики государств-членов Евразийского экономического союза. Особое внимание уделяется сравнительному анализу законодательства стран ЕАЭС в банковской и монетарной сферах, договорной базе гармонизации монетарной политики в ЕАЭС. Автором рассматриваются основные предпосылки к интенсификации валютной интеграции в Евразийском экономическом союзе. Автор исследует правовое положение центральных банков, анализирует вопросы монетарной политики. Автор отмечает, что монетарная политика национальных банков является частью их более широкого функционала. Представляется необходимым хотя бы кратко его описать. Во всех пяти государствах не существует единого подхода к терминологии и сфере распространения компетенции Национального (Центрального) банка. Также автором уделяется внимание вопросам создание интегрированного валютного рынка, как задачи не только центральных банков, но и бирж государств-членов ЕАЭС, включая их интегрированные площадки вроде Международной ассоциации бирж государств-участников СНГ. В заключение автор делает вывод о том, что формирование единых правил (валютного регулирования и платежно-расчетных операций, скоординированной монетарной и фискальной политик) даст массу преимуществ: интенсификация взаимной торговли, развитие общих финансовых рынков и их совокупную эффективность. Проведение согласованной монетарной и фискальной политики может привести к ликвидации межстрановых валютных рисков в ЕАЭС и, соответственно, к сокращению издержек взаимной торговли. Снизятся издержки и риски взаимных инвестиций. За счет стабилизации инфляции и процентных ставок понизится цена заимствования, что особенно важно для экономик малых стран ЕАЭС.

Ключевые слова: 

Евразийский экономический союз, монетарная политика, монетарная деятельность, валютный рынок, интеграция, гармонизация, ЕАЭС.

DOI: 

10.17413/2015-3-9

     Создание Евразийского экономического союза неуклонно продвигает его участников к такому уровню межгосударственной интеграции, как валютный союз. Тем не менее, эксперты отмечают сложности движения к данной цели, как экономического порядка (разность макроэкономических показателей, низкий уровень конвергенции финансовых рынков и экономик в целом, различные режимы регулирования валютных курсов и др.), так и правового (различное монетарное законодательство и технический уровень его исполнения, различный статус и регулятивный инструментарий центральных банков). В то же время, условно конкурирующая с евразийскими интеграционными процессами валютная интеграция в рамках БРИКС, как и внешние санкции, способны подстегнуть движение к валютному союзу ЕАЭС. Рассмотрим ниже основные предпосылки к интенсификации валютной интеграции в Евразийском экономическом союзе.

     Уровень юридической техники законодательства. Наиболее высоким уровень систематизации законодательства посвященного монетарной политике (1), следует признать в Республике Беларусь: в 2000-м году был принят Банковский кодекс [7] [8], содержащий Общую и Особенную части. В Кодексе систематизированы финансово-правовые и гражданско-правовые нормы, регулирующие банковскую деятельность и монетарную политику Национального банка Республики Беларусь (НБРБ) (2).

     В Казахстане систематизированы финансово-правовые, гражданско-правовые и трудовые нормы в двух базовых законах [2] [3]. Систематизации способствовало введение в Республике Казахстан мегарегулирования и макропруденциального надзора (3).

     В России в двух базовых федеральных законах [1] присутствуют почти исключительно финансово-правовые (традиционно понимаемые как публично-правовые) нормы.

     Монетарная политика всех национальных банков формулируется в Основных направлениях денежно-кредитной политики на среднесрочный период (в Армении - Программе денежно-кредитной политики).

     Кроме того, в Республике Армения монетарная политика Центрального банка описывается в Законе РА «О Центральном Банке Республики Армения» (глава 6. «Денежная единица Республики Армения» и главе 7. «Валютное регулирование, контроль и операции международные резервы), Программе денежно-кредитной политики на текущий год, а также в Основании для принятия стратегии таргетирования инфляции в Центральном банке Республики Армения. Наличие последнего документа, специализированного на объяснении и адаптации политики инфляционного таргетирования для государства,  отличает Армению о  других государств-членов ЕАЭС.

     Монетарная политика Национального банка Кыргызской Республики (НБКР) регулируется Главой 5 «Денежно-кредитное регулирование» Закона КР «О Национальном банке Кыргызской Республики» и Совместным заявлением Правительства Кыргызской Республики и Национального банка Кыргызской Республики об основных направлениях экономической политики на 2015 год.

     Субъектами монетарной политики и монетарной деятельности во всех странах-членах ЕАЭС являются национальные (центральные) банки этих стран. Поэтому видится актуальным анализ институциональной составляющей монетарной политики, проявляющейся в правовом статусе, компетенции национальных банков и месте монетарной политики в системе их целей, задач и функций.

     Основы правового статуса Национального (Центрального) банка. Согласно и казахстанскому, и белорусскому законодательству [1], Национальные банки обеих республик являются государственными органами. Банк России и Центральный банк Армении, Национальный банк Кыргызской Республики не характеризуются в законодательстве этих стран как государственные органы.

     В отличие от Банка России Центрального банка Армении и Национального банка Кыргызской республики, подотчетным Государственной Думе РФ, Национальные Банки Казахстана и Беларуси подотчетны непосредственно Президентам государств.

     Цели деятельности Национальных (Центральных) банков практически совпадают в российском и белорусском законодательстве (за исключением двух добавленных в соответствии переходом Банка России на модель мегарегулирования). Целями Национального Банка Казахстана, Национального банка Кыргызской Республики а также «основной задачей» Центрального банка Армении является обеспечение стабильности цен. 

     Наибольшая детализация статуса Национального банка характерна для законодательства Казахстана. Равно как и широта его полномочий.

     Монетарная политика. Национальный Банк Казахстана является единственным органом, определяющим и осуществляющим государственную денежно-кредитную политику Республики Казахстан. В Беларуси, Кыргызстане, Армении и России денежно-кредитная политика реализуется Национальным (Центральным) банком во взаимодействии с Правительством.

     Отметим, как положительный момент, что в Банковском кодексе Республики Беларусь дается понятие денежно-кредитной политики Республики Беларусь  как составной части единой государственной экономической политики.

     В Республике Казахстан введено понятие «монетарная деятельность Национального Банка Республики Казахстан». В соответствии с подпунктом з-1 статьи 15 Закона Республики Казахстан "О Национальном Банке Республики Казахстан" было принято Постановление Правления НРБК от 26 ноября 2005 г. №153 «Об определении деятельности, относящейся к монетарной», в соответствии с которым определена деятельность, относящаяся к монетарной и осуществляемая в целях реализации денежно-кредитной политики, управления золотовалютными активами, активами Национального фонда Республики Казахстан и юридических лиц.

Цели и инструменты монетарной политики

 

Режим монетарной политики

Режим валютного курса

Армения

Таргетирование инфляции

Плавающий курс  

Беларусь

Таргетирование валютного курса

 

Режим стабилизированного курса

 

Казахстан

Таргетирование валютного курса

 

Режим с возможностью корректировки

курса

Россия

Таргетирование инфляции

Плавающий курс

Кирзигия

Неопределено

 

Прочие режимы управляемого курса

 

     Режим управления золотовалютными резервами (активами). Спецификой казахстанского Закона является подробное описание структуры золотовалютных резервов НБРК.

     Обратим внимание на высокий уровень прозрачности, юридизации и концептуализации вопросов управления золотовалютными активами Нацбанка Республики Казахстан, что проявляется в утверждении Инвестиционной стратегии по управлению золотовалютными активами Национального Банка 
Республики Казахстан [5], а также Правил об основных принципах управления золотовалютными активами Национального Банка Республики Казахстан [6].

     Монетарная политика в системе иных регулятивных практик центральных банков (макропруденциальный надзор, мегарегулирование, оверсайт). Монетарная политика национальных банков является частью их более широкого функционала. Представляется необходимым хотя бы кратко его описать.

     Во всех пяти государствах не существует единого подхода к терминологии и сфере распространения компетенции Национального (Центрального) банка.

 

             Страна 

 

Объект

Республика Беларусь

Республика Казахстан

Российская Федерация

Армения

Кыргызская Республика

Банковский сектор

Регулирова-ние,контроль и надзор

Регулирование, контроль и надзор

(мегарегуля-тор)

Регулирова-

ние и надзор

(мегарегуля-тор)

Регулирова-ние и надзор

(мегарегуля-тор)

Банковское регулирова-ние и надзор

Финансовый рынок

-

-

Платежные системы

Управление и надзор

Надзор (Оверсайт)

Наблюдение и надзор

Оверсайт

Надзор (Оверсайт)

 

     Регламентация надзора за платежными системами наиболее зрелой с юридико-технической стороны является в Казахстане. В других странах оверсайт находится в стадии становления.

     В свете современных регулятивных тенденций следует подчеркнуть, что в главе 8 Закона о Национальном банке Республики Казахстан, посвященной содействию обеспечению стабильности финансовой системы, речь идет, в том числе, о макропруденциальном регулировании со стороны НБРК, включая необходимый терминологический аппарат («макропруденциальное регулирование», «системные риски», «системообразующие финансовые организации»).

     Евразийская интеграция в монетарной сфере сегодня развивается пусть и медленно, но относительно успешно по сравнению со смежными направлениями (фискальная сфера, финансовые рынки), особенно в части валютной интеграции.

     Правовую основу интеграционных процессов в монетарной сфере в ЕАЭС составляют:

1.                Концепция сотрудничества государств - членов Евразийского экономического сообщества в валютной сфере от 22 июня 2005 г.;

2.                Соглашение о сотрудничестве в области организации  интегрированного валютного рынка государств-членов  Евразийского экономического сообщества от 25 января 2006 г.;

3.                Соглашение об основополагающих принципах валютной политики государств - членов Евразийского экономического сообщества по регулированию и контролю операций, связанных с движением капитала от 11 декабря 2009 г.;

4.                Рекомендации по гармонизации законодательства государств-членов ЕврАзЭС в сфере валютного регулирования и контроля от 6 апреля 2010 г.;

5.                Соглашения о согласованных принципах валютной политики от 9 декабря 2010 года;

6.                Договор о согласованной валютной политике государств-участников Соглашения о согласованных принципах валютной политики от 9 декабря 2010 года;

7.                Договор о взаимодействии уполномоченных органов государств-участников Соглашения о согласованных принципах валютной политики от 9 декабря 2010 года, осуществляющих валютный контроль от 15 декабря 2011 г.;

8.                Рекомендации по приведению национального законодательства Республики Беларусь, Республики Казахстан, Российской Федерации в соответствие с Соглашением о согласованных принципах валютной политики от 9 декабря 2010 г. (от 21 ноября 2012 г.).

9.                Договор о Евразийском экономическом союзе (подписан в мае 2014 г.). Разделы, посвященные торговле услугами, учреждению, деятельности и осуществлению инвестиций (раздел XV) и регулированию финансовых рынков (раздел XVI).

     18 ноября 2011 года Беларусь, Казахстан и Россия подписали Декларацию о евразийской экономической интеграции. Согласно этому документу к 2015 г. предполагалось создание нового интеграционного объединения — Евразийского экономического союза.

     29 мая 2014 г. президенты Беларуси, Казахстана и России подписали Договор о создании Евразийского экономического союза, к которому имеются 33 приложения.

     Раздел XIV Договора и Приложение № 15 к нему (Протокол о мерах, направленных на проведение согласованной валютной политики) направлены на формирование и обеспечение функционирования общего валютного рынка России, Беларуси и Казахстана.

     Государства Союза будут проводить согласованную валютную политику. Эта политика будет осуществляться государствами в различных сферах и предполагает гармонизацию правового регулирования, в том числе на основе решений органов Союза, в такой степени, которая необходима для достижения целей Союза, предусмотренных Договором.

     Органами Союза являются: Высший Евразийский экономический совет (Высший совет); Евразийский межправительственный совет (Межправительственный совет); Евразийская экономическая комиссия (ЕЭК); Суд Евразийского экономического союза (Суд Союза).     

     В рамках Союза обеспечивается свобода движения товаров, услуг, капитала и рабочей силы, проведение скоординированной, согласованной или единой политики в отраслях экономики, определенных Договором и договорами в рамках Союза.      

     Существование Союза означает, что: а) функционирует единый внутренний рынок товаров и услуг; б) функционирует Таможенный Союз Беларуси, Казахстана и России; в) применяются Единый таможенный тариф и иные единые меры регулирования внешней торговли товарами с третьими сторонами; г) осуществляется единое таможенное регулирование; д) осуществляется свободное перемещение товаров между территориями государств-членов без применения таможенного декларирования и государственного контроля (транспортного, санитарного, ветеринарно-санитарного, карантинного фитосанитарного), за исключением случаев, предусмотренных Договором.

     Создание интегрированного валютного рынка – задача не только центральных банков, но и бирж государств-членов ЕАЭС, включая их интегрированные площадки вроде Международной ассоциации бирж стран СНГ.

     Директор Департамента валютного рынка Московской Биржи В. Яровой выделяет следующие тенденции развития интегрированного валютного рынка:

-                     в феврале 2013 Московская Биржа открыла доступ к биржевому валютному рынку банкам-резидентам стран Евразийского экономического сообщества — Белоруссии, Казахстана, Киргизии и Таджикистана;

-                     в 2013 г. на интегрированный биржевой рынок вышли БПС-Сбербанк, АСБ Беларусбанк, Цептер Банк (Республика Беларусь), Банк Эсхата (Таджикистан) и Межгосударственный банк;

-                     в 2014 г. на рынок вышел Национальный банк Республики Таджикистан - первый среди национальных банков, АзияКредит Банк - первый банк-нерезидент из Республики Казахстан, а также Белагропромбанк - еще один банк из Республики Беларусь;

-                     за 2014 оборот участников-нерезидентов из ЕАЭС по всем валютным парам составил 330 млрд руб. - рост по сравнению с 2013 более чем в 11 раз;

-                     продолжается работа с потенциальными участниками из Казахстана, Киргизии, Таджикистана и Республики Беларусь [9].

     В качестве перспектив развития ИВР выделяют:

1)                привлечение на Интегрированный валютный рынок новых участников и клиентов из стран Евразийского сообщества;

2)                допуск на ИВР участников из Армении, подписавшей в 2014 г. Договор о ЕАЭС;

3)                активизация торгов национальными валютами стран ЕАЭС на Московской Бирже: перевод на частичное обеспечение валютной пары казахстанский тенге/российский рубль;

4)                участие банков-резидентов из стран ЕАЭС в маркет-мейкерских программах по своим национальным валютам;

5)                сотрудничество Московской Биржи и Евразийской экономической комиссии (ЕЭК) с Национальными/Центральными банками стран ЕАЭС - регуляторами и основными «донорами ликвидности» по своим национальным валютам;

6)                использование свопов/кредитных линий/overdfraft между банками стран ЕАЭС в качестве инструментов оперативного предоставления ликвидности в национальных валютах;

7)                расширение инструментария финансового рынка в национальных валютах. Например, Белоруссия обсуждает размещение государственных облигаций, номинированных в рублях [9].

     Президент РФ поручил главе Банка России Э. Набиуллиной к 1 сентября 2015 года совместно с Правительством РФ во взаимодействии с центральными (национальными) банками государств — членов Евразийского экономического союза определить дальнейшие направления интеграции в валютной и финансовой сферах в рамках Евразийского экономического союза с проработкой целесообразности и возможности создания в перспективе валютного союза» [4],

     В этой связи обсуждаются различные шаги гармонизации монетарной политики стран ЕАЭС и создания интегрированного валютного рынка, в том числе:

-                     ввести твердые коэффициенты перевода валют стран ЕАЭС (рубль; армянский драм; белорусский рубль; казахстанский тенге; киргизский сом) из одной в другую;

-                     реанимировать Межгосударственный банк СНГ, который формально существует с 1993 года, однако пока не выполняет всех функций, которые на него возложены по первоначальному проекту;

-                     создать единый регулятор (ЦБ ЕАЭС) к 2025 году.

     Формирование единых правил (валютного регулирования и платежно-расчетных операций, скоординированной монетарной и фискальной политик) даст массу преимуществ:  интенсификация взаимной торговли, развитие общих финансовых рынков и их совокупную эффективность. Проведение согласованной монетарной и фискальной политики может привести к ликвидации межстрановых валютных рисков в ЕАЭС и, соответственно, к сокращению издержек взаимной торговли. Снизятся издержки и риски взаимных инвестиций. За счет стабилизации инфляции и процентных ставок понизится цена заимствования, что особенно важно для экономик малых стран ЕАЭС.

ПРИМЕЧАНИЯ

(1) Понятия «монетарная политика» и «денежно-кредитная политика» понимаются в статье как синонимичные.
(2) В законодательстве Республике Беларусь присутствуют специфические для сравниваемых стран дефиниции следующих понятий: «банковское законодательство Республики Беларусь», «денежно-кредитная политика», «банковская система», «финансово-кредитная система», «банковские правоотношения», «банковская деятельность».
(3) Отметим, что в базовых законах РК присутствуют специфические для сравниваемых государств дефиниции следующих понятий: «макропруденциальное регулирование», «системные риски», «системообразующие финансовые организации», «золотовалютные резервы Национального банка Республики Казахстан» (НБРК), «межгосударственный банк», «банковский омбудсман», «банковский конгломерат», «специализированный отраслевой банк», «стабилизационный банк», «исламский банк», «межгосударственный банк» и др.

ЛИТЕРАТУРА: 
[1] Банковский кодекс Республики Беларусь от 25 октября 2000 № 441-3 // 2015, Национальный центр правовой информации Республики Беларусь. URL: http://tamby.info/kodeks/bank_kodex.htm
[2] Закон Республики Казахстан от 30 марта 1995 № 2155 «О Национальном Банке Республики Казахстан» // 2015, Информационная система «ПАРАГРАФ». URL: http://online.zakon.kz/Document/?doc_id=1003548&doc_id2=1016416
[3] Закон Республики Казахстан от 31 августа 1995 № 2444 «О банках и банковской деятельности в Республике Казахстан» // 2015, Информационная система «ПАРАГРАФ». URL: http://online.zakon.kz/Document/?doc_id=1003931&page=7
[4] Перечень поручений Президента Российской Федерации по итогам совещания с членами Правительства Российской Федерации от 18 февраля 2015 № ПР-398 // 2015, Администрация Президента России. URL: http://kremlin.ru/acts/assignments/orders/47838
[5] Постановлением Правления Национального Банка Республики Казахстан от 27 октября 2006 № 105 // 2015, Информационная система «ПАРАГРАФ». URL: http://online.zakon.kz/Document/?doc_id=30652457
[6] Постановлением Правления Национального Банка Республики Казахстан от 29 мая 2003 № 165 // 2015, Информационная система «ПАРАГРАФ». URL: http://online.zakon.kz/Document/?doc_id=30652457
[7] Федеральный закон от 10 июля 2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» // СПС «КонсультантПлюс», 2015.
[8] Федеральный закон от 02 декабря 1990 года № 395-1 «О банках и банковской деятельности» // СПС «КонсультантПлюс», 2015.
[9] Яровой В. Интегрированный валютный рынок в действии // 2015, Евразийский Банк Развития. URL: http://www.eabr.org/r/research/conference/annual_international_archive/c...
Заголовок En: 

On the Prospects of the Monetary Policies of EAEU Member States Harmonization

Ключевые слова En: 

Eurasian economic union, monetary policy, monetary operations, currency market, integration, harmonization, EAEU.